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沪胶将进一步反弹

周二，沪胶摆脱了近期的低迷态势，拉出了一根长阳，按照收盘价来对比，各合约较周一上涨元/吨不等，近期合约上涨压力稍大，远期合约则涨幅明显。前期空头较为集中的主力合约0607当日出现较为明显增仓，从价量配合来看，增仓部分应属多头介入。由于沪胶在两万元上下已震荡数日，且前期市场表现相对温和，故当日出现的长阳引起市场关注。我们认为，沪胶当日上涨并非偶然，实乃近期各方面因素促使而成。

天胶国内外比价缩小

国际胶价近期持续上涨，对沪胶带动明显。近期，东南亚天胶主夯实制造强国建设基础产区逐渐进入落叶期，割胶量大幅萎缩，供应量减少直接对近期国际胶价带来支撑。以东京胶为例，其在3月中下旬进行平台整理后最终选择向上突破，4月3日更是重新回升至三月初高点附近，基准合约0609以267.40日元/公斤报收。尽管4月4日东京胶跟随原油等商品走势出现小幅回调，但整体依然处于涨势之中小吃，不排除后市突破前期高点进一步上扬可能。国际胶价的强劲使得近期一直表现疲软的沪胶失去进一步下跌动力，也使得沪胶出铝合金电缆技术和产品已逐渐被国内广大用户所接受现越来越明显的补涨需求。

国内外比价缩小，国产5号标胶消费有所复苏。实质上，对于国内企业而言，近两年对橡胶的消费一直处于较为稳定，且逐年增长的态势上，只是随着各橡胶品种的价格水涨船高，企业的消费导向有所改变，5号标胶由于价格高企，企业逐渐转向价格更低廉的复合胶。消费的复苏不仅表现在农垦5号标胶的成交上，上海期交所的天胶库存春节后一直处于上升势头，3月下旬开始，则出现下降趋势，据悉是有消费买盘采购所致。由此可见，近期的国产胶消费复苏确实明显。另外，二季度本来也是国产胶传统的消费旺季，国内企业由于前期库存量较低，陆续也将有补库需求，故后市只要价格刮胶合适，国产胶的消费仍有进一步反弹可能。

供应忧虑支撑胶价上涨

尽管国产胶开割，但供应忧虑依然对胶价形成支撑。国6.3甲方工厂环境：电在我国塑料机械市场中源波动范围：380V 10%；频率50Hz 3%；环境温度要求：10 30℃；湿度：小于90%内天胶进入三月下旬后已经陆续开割，但由于去年台风给海南农垦带来的损失将持续数年，预计今年国内天胶总体产量仍将低于往年正常水平。而东南亚的三大主产国近期为落叶期，天胶供应大幅萎缩，且由于全球天胶库存量极低，即便是这三大主产国全面开割，也未必能够很快给市场带来明显供应压力。更大的不确定性在于全球气候，这几年包括我国在内的儿童摄影天胶主产国气候一直阴晴不定，今年是否能够风调雨顺谁也无法预料，各方面因素综合，市场对后市的供应忧虑依然存在，这使得短期内胶源增加压力很难快速体现在价格上。

基于上述原因，我们认为周二沪胶的上涨并非偶然。然而，也需要关注的是，由于国内面临开割后的供应压力，加之往年四月份往往是胶价容易见年内低点的月份，投资者对后市看淡心态依然浓厚，资金主动性推动期价上涨的意愿明显缺乏，这也是导致近期沪胶涨幅明显落后于东京胶的主要原因。对于沪胶后市，我们认为其主要仍将跟随国际胶价和现货胶价变化，只要后两者能够保持近期的涨势，则沪胶仍有可能进一步反弹。此间，如果国内有新的资金入驻市场，则涨幅有可能会扩大。

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