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刘胜军：关键问题还未解决 改革需加快推进

日前，国务发改委官员在国新办新闻发布会上，首次承认“微刺激”，并表示今年以来的多种“微刺激”手段保证了经济持续稳定的发展，引发社会各界热议。

21世纪经济报道记者就此专访中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军，他表示，宏观经济形势尚没有达到稳定的状态，关键性的金融管制、产能过剩问题还没有解决。

他强调，这些问题的背后，在于十八届三中全会提出的改革任务任重道远，“一句话来说，目前的中国，经济风险的积累和改革就像在进行一场赛跑。”

宏观经济尚未企稳

《21世纪》：你对当前宏观经济形势如何判断，经济是否已企稳？

刘胜军：中国的经济尚没有达到稳住的程度，还有很多的转折因素。比如说房地产业还有很大的不确定性。那么宏观经济还可能会往下走。其实7%守不住不要紧，关键是要规避经济下行带来的系统性风险。

《21世纪》：造成这种现象的原因是什么？

刘胜军：具体来看，现在中国面临的问题表面上是房地产拐点、影子银行、地方债等，它们背后的共性主要来自两个方面。

第一是金融的过度管制。现在中国的实体经济，特别是民营经济，普遍面临资金链挑战，原因是整个金融体系不能适应经济发展的需求，我们已经形成利率双轨制，正规银行的贷款利率最多也就是8%多，而温州指数中心线是18%，P2P甚至达到30%、40%，这样的水平是不可持续的。

但影子银行占中国的GDP仅50%，美国大概有200%，世界平均线在100%。区别是，中国的影子银行是满足企业的基本需求，而美国是满足高端需求，即使没有影子银行，美国企业也不怕贷款难，但中国如果没有影子银行，很多企业可能已经倒闭了。这在房地产业最集中，民企习惯盲目扩张，最终面临资金链问题。

第二是产能过剩，中国在过去很长一段时间保持着40%-50%的投资率，意味着我们形成了巨大的产能，原来这个问题不突出，因为我们可以通过出口消化。而2008年发达国家去杠杆后，中国产能过剩成为非常大的挑战，四万亿更是加剧了困难。

现在的情况是，出口恢复到过去的状态不太可能，只能指望国内改革，具体来讲要在投资和消费之间建立相适应的平衡关系。如果消费能力跟不上产能的扩张，就会导致产能过剩。

政府的“改革释放巨大的红利”观念很好，如果能做到的话中国经济的确能够顺利转型。

加快改革推进

《21世纪》：对目前国务院推出的“微刺激”政策，你觉得效果如何？

刘胜军：现在微刺激政策主要是三种：一种还是在搞基础设施，如铁路投资；第二个，政府希望能够做棚户区的改造，希望用棚户区改造来替代商业地产下降的经济收益；第三个就是定向降准。这三种思路基本上还是凯恩斯主义的套路。这些举措可能会改善GDP的数据，但对缓解我们目前经济面临的实质性的困难，即企业融资太贵和产能过剩，效果有限。

比如定向降准，现在鼓励给小微企业融资贷款，但是影子银行的极高利差可能会诱导企业拿到钱后拿去放高利贷。所以更重要的还是要改变金融过度管制的格局，推动金融的市场化，包括利率的市场化、IPO的放开，比如鼓励推动腾讯这样的民营银行。

《21世纪》：目前有观点认为相比经济下行的压力，改革难以得到实质的推进是中国面临最大的风险，你怎么看？

刘胜军：改革难以推进当然是一个很大的风险，如果没有改革，靠短期的刺激政策治标不治本。

《21世纪》：那现在我国的总体的经济情况和改革形势，你怎么判断？

刘胜军：现在中国经济风险的积累和改革正在赛跑。这个过程中，政府主要的精力当然要放在改革上，但同时也要管控好短期的风险，避免风险过度积累带来的爆发效应。

但十八届三中全会上，本届政府给出了很好的改革方案，无论是反腐还是对官场整肃的深度和持续时间都超出了大家的想象。另外，这届政府有着非常好的理念，尤其让市场在资源配置中起决定性作用的论断。

但是真正的博弈和考验还没有到来。我们现在包括反腐等工作其实是在积蓄能量，还没有到实质性的阶段。

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