前大摩亚洲总裁中国救市不过是西方旧酒装进了A股新瓶操纵市场资金池

发布时间：2020-03-13 15:47:07 阅读：次来源：键盘厂家

操纵市场已成为各国政府的标准操作流程。目前全球注意力都集中在中国如何处理股市泡沫爆破，但中国当局所采取的措施没有什么特别，跟西方主要经济体所做的大同小异，不外是“旧酒新瓶”。

投资者看到股市大泄时一脸无奈

操纵市场已成为各国政府的标准操作流程。目前全球注意力都集中在中国如何处理股市泡沫爆破，但中国当局所采取的措施没有什么特别，跟西方主要经济体所做的大同小异，不外是旧酒新瓶。

就以量化宽松为例，最先采用此措施的是日本（2000年代初），然后是美国（2008年之后），然后又是日本（2013年），现在则轮到欧洲。在这些例子中，量化宽松基本上是用来操纵资产价格的激进方法。

以量宽方式操纵市场是否已达到目的——为饱受危机冲击、依赖资产的经济体提供刺激，仍然有待商榷，因为目前发达国家的复苏步伐正在不寻常地减慢。但即便如此，各国政府仍继续推进量宽。

中国操纵市场的措施也同样激进，包括在中国证金公司担保下提供4800亿美元救市资金、由国内主要券商提供190亿美元资金池，中国人民银行也承诺动用其资产无限度地支持股市。此外，约半上市公司宣告停牌。

中国操纵市场的方法，与西方有几个明显分别。首先，对于实体经济面对的系统性风险，中国当局似乎不太理会。

其次，西方国家在危机过后推行的改革，通常都是策略性的，目的是修补成熟市场的漏洞，而非促进新市场发展。但在中国，由于股灾对政府的资本市场改革措施有重大影响，而当局认为资本市场改革是重组经济结构的关键，所以在后泡沫时代推出的改革就更着重策略。

最后，中国人民银行很强调监管措施，因此其基准政策利率仍保持在零区间上方，实际上比其他央行都更能够保持其对货币政策的控制权，不会好像已经出现泡沫的市场般严重倚赖无限度的流动性。

由于中国内地股市基本上仍然是一个封闭市场，所以很难知道此次调整后所出现的反弹会在何时结束。虽然政府尚有大量弹药来阻止股市继续下泻，但以大量借贷为支撑的投机需求所带来的不良影响，却已令人不安。

与日本、美国和欧洲一样，促使中国操纵市场的原因，在于巨大资产泡沫带来了风险。监管机构和决策者一再纵容市场过热的情况。在这个全球化的世界，工资持续受压，而政客则利用资产市场作为刺激增长的灵丹妙药。这种诱惑实在太大，令人难以抵御。

投机泡沫便是这一诱惑付诸实行后所出现的表象。当泡沫破裂——而这是必然发生的──人们便会发现经济繁荣只是假象，并认为必须操纵市场，作为合理的应对手法。

这就是关于操纵市场的最大讽刺：我们越是依靠市场，就越不相信市场。这种心态与决定市场效率的无形之手大相径庭。我们认同亚当斯密（AdamSmith）所说：不受操控的市场可以确保稀缺的资本能以最高效的方式配置，但人们却只希望市场按自己的意愿来运作。（来源：南华早报）

作者介绍：史蒂芬．罗奇（ach）是美国耶鲁大学学者、前摩根士丹利亚洲区总裁，着有《失衡：美国与中国的相互依存》（Unbalanced:TheCodependencyofAmericaandChina）一书。