键盘厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
键盘厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

美国在走日本失落十年路-【新闻】

发布时间:2021-04-28 23:52:04 阅读: 来源:键盘厂家

美国在走日本“失落十年”路

24735102011-08-17 13:59:17.0美国在走日本“失落十年”路美国经济,日本经济,美联储,美国政府,资本市场24662杂谈博论

8月初爆发的美国债务危机,不管最终结果如何,对全球资本市场和全球经济发展,都将产生深远影响。目前危机依然在演绎当中,变数依然很多,其中一些变化,已经开始让人揪心。这里面影响最大的事件之一,可能是美联储在9日宣布,将把联邦基金利率在零至0.25%的历史最低水平至少维持到2013年中期。简单说,美联储提前宣告天下,未来两年将实行极低的利率,极宽松的货币政策。

从美联储的角度,这可能无可厚非。眼下市场恐慌,需要打强心针救市;把眼光稍微放长,经济不景气,需要宽松的货币政策刺激。此外,美国政府债台高筑,未来要不断地借新债还旧债,降息也绝对是好事。从美国国内各方面而言,美联储的政策都合情合理。而且目前市场恐慌,一下子宣布两年的政策,说白了就是“表决心”、“稳军心”。

问题是,实际效果如何?对别国的影响如何?美国经济要摆脱衰退,需要一个增长引擎。发展中国家如中国,靠基础设施、技术模仿、常规制造行业和出口就可以欣欣向荣。而作为全世界最大、最发达的经济体,美国经济要重拾活力,靠的只能是两条,一是消费,二是创新。

消费是美国经济的主题,占到其国内生产总值的2/3以上。次贷危机导致美国家庭的财富大幅缩水,至今房价依然在下跌。在此背景下,消费获得显著增长是不可能的。

创新是过去20年来美国经济活力的火车头。上世纪80年代里根执政,一系列供给方面的政策,比如减税,刺激了美国经济的活力。此外,80年代的增长实际上是修复70年代滞涨的损失。进入90年代,美国经济的亮点在于以个人电脑、互联网为代表的新技术革命,这是一次显著的技术革命。2000年以后,美国经济增长的火车头,变成低利率催生的房地产行业。

那么,美国经济的下一个增长点在哪里?现在还不是很清晰。笔者不会据此认为美国经济就此一蹶不振,因为在个人电脑和互联网兴起之前,我们也是不知道的。我们不知道下一个增长点是什么,什么时候发生,也不知道这个神秘的新生力量发生的条件是什么,也更不知道怎样为它创造条件。一头雾水之下,保持谨慎是应该的。

现在美联储的政策是极度宽松的货币政策。伯南克这位1929年大萧条的学生念念不忘当年货币过紧加深大萧条的教训,金融危机以来大松货币阀门。可是,松货币不是万能药,危机之后还是要夯实经济复苏的基础。危机爆发时,金融系统有流动性问题,注入流动性可以缓解问题的症状,也能帮助避免不必要的连带效应。危机之后,要着手解决基本面的问题,货币政策就基本无能为力了。这就好比货币政策是“救急不救穷”的。危机爆发时松货币是应该的,是救“急”;危机平息后,还是要着手解决“穷”的问题。而灌货币之水是无助于解决穷的问题,否则天下就没有穷国。

货币政策无助于解决美国的经济增长问题,这在日本的经验中已经相当明显。1991年日本房地产泡沫破灭以后开始大幅降息,并把利率水平一直保持很低,1996-2010年一年期存款利率平均只有0.3。而且,日本还发明了一个现在的热门词汇:量化宽松。结果却是日本经历了一个,然后是另一个“失落的十年”。

日本的宽松货币政策,没有能够挽救日本经济,却产生常常被人忽视的副作用:套息交易,也就是低息借入日元,投资于高收益货币的投资产品。挟上世纪90年代以来全球资本市场开放的东风,套息交易把宽松的日元散布到全世界。

历史惊人的相似,20年后美国经济同样因为地产泡沫陷入低迷,也同样采取一样极度宽松的货币政策。不同的是,美国经济比日本经济大得多,美国的资本洪水远大于日本,今天的全球资本市场更加开放,结果只能是两个,要么美国的资本洪水冲垮全世界的资本市场,要么大家都把资本市场的大门关起来。笔者大胆猜测,全球经济金融一体化的进程,或许要走一段弯路。当然,这不是我们希望看到的。(北京大学国家发展研究院学者

徐建国)

https://www.zkh360.com/item/AR0916.html

https://www.zkh360.com/item/CH9948.html

https://www.zkh360.com/item/CA6266.html

相关阅读